[布蘭登觀點 120] 台杉 Survival Kit 分享小記

這週參加了台杉的一場分享，主要是針對過去一年來 Market Downturn 後，投資人對於市場的看法，以及對於創業者的一些建議，也很榮幸可以跟台灣幾個很有指標性的創投一起在台上分享，例如：可以說是台灣的主權基金的台杉，Huang 大部分的時間都在矽谷，所以有很多矽谷新創的第一手觀察；心元資本也從過去台灣、美國與中國的投資中，投資到很多厲害的獨角獸，也是台灣非常國際化的一支基金；普訊則是台灣非常有經驗的創投，Allen 過去在硬體 Deep Tech 產業也獲得蠻大的成功，投資遍布美國、台灣、中國及以色列。透過這樣的介紹大家應該很期待分享的內容吧。台杉有將分享內容錄製成 Podcast，有興趣的朋友可以之後找來聽。我這邊則是針對幾個問題，列上我的想法，以及從其他投資人身上也得到讓我頻頻點頭的觀點給大家參考。

上半年度的創投產業募資金額仍面臨挑戰，如何看待下半年創投及新創募資的發展？

凱爾的一個比喻很好：創投跟新創是互相共生的一個生態系，唇亡齒寒，所以說新創面對到的挑戰也是創投面對的挑戰，資金的緊縮並沒有因為你是創投的身份就有所不同。但從 2022 年初公開市場的下滑，到最近從美股或者是台股來看，幾乎都有比較穩定的狀況，大家也希望景氣可以 Soft-Landing，只要市場不要有其他的 Suprise 產生，下半年到明年上半年的募資發展應該有機會變好。但過去的一年真的可以說是非常的糟，有些 LP (創投的投資人) 也會叫創投緩一點，或者是創投本身自己投資的步調也會稍微放緩，看看市場的反應，也確定市場開始有調整後，可能就會逐步的回到較正常的投資步調。

在目前悲觀的氛圍下，是否看好哪些產業不受現況影響，能逆勢突圍？

雖然題目問的是「產業」，但台上的投資人也似乎有志一同的把「團隊」放到比「產業」更前面，也就是說還是要看團隊，壞的時間點也有能夠募資成功的團隊，要是你持續是在那個前百分之幾的團隊，投資人也是怕沒有案子投，在這個時間點能有好案子，當然更要支持。對於早期投資人而言，團隊是更重要的，像心元資本就是早期投資的代表，他們往往希望都是寫創業者的第一張支票的那樣早，Tina 就有提到，他們還是跟過去一樣，看團隊。而普訊的 Allen 則提到：對的團隊在錯的市場還是可以投資，但錯的團隊在對的市場卻是不能投資的。這跟我之前在 AppWorks 得到的結論也是一樣的。

但回到產業來看，2023 年可以說是 AI 出來解救了投資，參閱：[Addin 短評 006] GenAI 無法挽救 AI 投資下滑的趨勢，雖然說以 OpenAI 為首的幾個 Generative AI or LLM 的服務提供商，讓大家對於 AI 有更多的可視的想像，所以許多投資人甚至笑稱，如果你沒有提到 AI 的話我也很難投下去。但就算如此，AI 還是無法對抗整個市場環境的下滑，根據 Crunchbase 的資料顯示，2023 年上半年的新創投資金額，相較於 2022 年上半年同期而言，年減 51%，而較 2022 年下半年而言，減少了 10%。但隨著市場穩定，AI 還是會是有機會逆勢突圍的產業。

但是哪種類型的 AI 團隊會受惠，每個投資人可能有不同的看法，但我認為如果要簡單的劃分的話，我們可以把 2000 年叫做 Internet 的時代，2010 年為 Mobile Internet 的時代，那現在就是 AI Internet 的時代，我的看法是 AI 只是個技術，最終大家會將 AI 當成跟 Internet 或是其他科技的元素一樣，融合在一般的生意中，所以反而是看誰有 AI DNA 思維去運用 AI 讓你更有效率的創業。而從 Data Layer、Model Layer 到 Application Layer 來看，我認為台灣的團隊對於 Application Layer 應該是更有機會的，特別是 Embedded AI  類型的團隊，就是你過去就有一定的服務與用戶基礎，你透過把 AI 裝到你的服務中，讓使用者有更好的服務體驗，會是接下來大家發展的重點。

在缺乏新資金的狀況下，你們會如何建議團隊調整其資源配置，以利團隊更能度過這段期間？

多數的投資人還是以「節流」為手段出發，首先是必須了解外部環境已經跟之前不同了，過去也許募資可以抓資金可以使用 18 個月，花一年的時間做 Traction，六個月的時間來募資，但現在光募資可能就要抓 9-12 個月，那你也是得花一年以上才比較能有機會做到下一個 Milestone，所以前後加起來你可能得準備的 Runway 就是 24-30 個月不等。如果你已經在前一兩年完成募資的，那木已成舟，你只能夠看你手上剩下多少現金，Runway = Cash/ monthly Burn，如果現金無法變多，那就是把每月的支出減少，來提昇 Runway 的月份數，讓你可以度過這波募資比較低迷的期間。另外就是跟你的客戶洽談 Payment Term，看看能否有些款項延後付款，讓你可以多一兩個月的資金運用，也是個做法。

而過去創業者可能比較有本錢在募資完成後，一次開比較多的戰線來達到下一個 Milestone，而現在可能就更得要 Focus 或者是更 Lean 的去找到 Growth Driver，例如某些產品線或者 Model 可以選擇先不開發，也許 Runway 就可以跑出來了。同時也要記得很多早期的創業者，還沒有真正的找到 PMF，所以中間可能也需要 Pivot，但 Pivot 是需要時間成本跟資金成本的，也就是過去你可能可以在某個模式可以在堅持久一點，如果沒有成績再 Pivot 也許資金還夠，或是會有投資人願意在中途繼續支持你，直到找到 PMF 的那一刻，但現在你得更靠自己。我認識的有些創業者有些做法可以提供給你們參考：例如考慮用自己的營收，先小規模的做到損益兩平後，某種先求立於不敗之地，再來求大勝利的做法，所以將公司縮小到最小可獲利規模，來度過這個時機點。但也有創業者光要調整組織就是一件很難的事情，特別是過去你從來沒有 Layoff 過員工，或者是大規模調整組織經驗的創業者，往往還是內心充滿著某些小期待，如果怎樣的話，說不定現金是夠的，但有時候在經過三個月發現外在環境沒有改變，隨著資金變少，屆時可能要調整的幅度就會更大了。

以上就是簡單將當天活動有聊到的幾個角度，提供給創業者思考。我也蠻欣賞其他創投的看法，就是你就得做好你平常該做的事情，有些創投在資金過剩時，沒有更仔細的去面對案子，導致現在才會去要求一些基本功，但當天分享的投資人，有蠻多都是說「我們就是做我們平常該做的事情」，或者就是在追尋那 Top 1% 的創業團隊，所以不管現在景氣是好還是差，只要鎖定那 Top 1% 的團隊，就是他們日常所做的事情。但這件事情真的不容易，因為你要能投資到 Top 1% 的團隊，有時候你也得是那 Top 1% 的投資人，所以作為投資人也得勉勵與督促自己，要能成為頭部部位的投資人，這樣不管外在環境的起落，你才能夠有穩定的產出與表現。畢竟創業是個 Power Law 的分佈，不成功便成仁。如果你認為這些內容很有幫助，也請幫我分享給你身邊的創業者，甚至可以訂閱我們的電子報，這樣好文章就不會錯過啦！