[VC 101] 早期投資人與晚期投資人的差別

過去 VC 101 系列有提到蠻多跟 VC 有關的內容,不過這大多是站在從比較早期投資人的觀點以及網路數位軟體領域,跟大家分享我們所看到的知識。上週跟同事有討論到早期投資人跟晚期投資人的一些差異之處,這也是從比較早期投資人的觀點來看的,也許對於某些處於晚期階段的投資人會有不同看法,不過如果有更多的 insight 也歡迎分享,我也想多瞭解看看。 定義 這邊不管是早期投資人或者是晚期投資人 …

[VC 101] 淺談 Redemption 贖回權

最近有個創業者跑來請教我一個問題:大概半年前他們接受了投資人的 SAFE (Simple Agreement for Future Equity) 投資,SAFE 是 YC 提出來讓早期創業者可以更快速地取得投資人投資,降低中間溝通成本的一種投資形式,也就是讓投資人跟創業者大概只要針對轉換價格有個共識後,其他的權利義務都交給下一輪股權募資 (Equity Financing) 的投資人去 …

[VC 101] 什麼是反稀釋條款,以及一般人常有的誤解

在創投打交道時,創業者會跟投資人簽訂投資合約,裡面就會有許多的條款,而這些條款對於 VC 而言可以說常常接觸,所以很多都是過去的經驗累積,在有某些風險的狀況下,要訂定某些條件來保護投資人。但對於創業者來說,可能一輩子也才接觸不到,或者是只有接觸過一兩次,所以對於這些條款的內容往往非常陌生。VC 101 之後有空,會針對裡面常見的條款,希望用簡單的方式,來說明這個條款是什麼,為何要設立這個條款。 反 …

[VC 101] 對賭條款兇嗎?背後的邏輯是什麼?

常常聽到有些創業團隊跟某些投資人在洽談時,最後可能會因為投資人跟團隊,對於團隊現在的成績所相對應給予的估值看法不同,比如說團隊自己覺得自己公司值 USD 9M,但投資人可能覺得這團隊只值 USD 4M,很多時候就會進入談判公司估值的過程。這時候有些投資人常用的做法,就是設計類似對賭條款的做法。當然砍價、或者是不投最大,也都是選項之一,但我們今天來探討一下對賭條款。 對賭條款 簡單的說,就是投資人會 …

[VC 101] 創業者,你拿的錢是有成本的

許多創業者在募資時,比較在意的是可以拿到多少錢,以及自己公司的估值是多少 (參考 [VC 101] 募資基本題:我需要募多少錢?)。但換位思考一下,其實你的投資人也在期待你能給他多少報酬,以及他自己持有這些資金的成本是多少。 資金的機會成本 機會成本在經濟學裡面,指的就是你因為做現在這件事情,那你放棄的其他選擇中,最高的成本是多少。從投資人持有資金的角度來看,也許這一筆錢是從同集團的保險公司拿到的 …

[VC 101] 創業者對於 ESOP 常見的誤解

台灣創業者對於 ESOP 常常有一些似懂非懂的觀念存在,所以在設計當初就會用那時候的觀念,做了 ESOP 的辦法,內心就認為 ESOP 這樣執行就沒問題了。但最後要執行階段,問了會計師,才發現當初誤解的觀念,可能會是公司日後的地雷,就得要花更多心力來解決。過去我們也曾就 ESOP 寫了一些文章跟大家分享,例如:[VC 101] 什麼是 ESOP、[VC 101] 如何設計 ESOP 架構等。但最近 …

[VC 101] 創業者募資時的如何維繫好投資人關係?

上週提到 [VC 101] 募資的節奏與時程,提到了創業者跟投資人的互動節奏。這週有遇到幾個創業者,順著這個議題又延伸出「有這麼多潛在投資人,在額度有限的前提下,如何維繫好關係,卻又不得罪其他投資人」? 投資前就跟約會一樣,加大 Funnel 一開始的問題就是「如果沒有對象,那就更不用談要約會了」,所以「提高你的 Top of the Funnel」會是你的第一步,如何開啟你的 Funnel 呢? …

[VC 101] 募資的節奏與時程

募資是有節奏的,考量到你手上有的資金,以及每一輪募資可供創業者使用的時間,還有投資人一般評估的時間,將這幾個因素併在一起,大概就可以勾勒出募資的節奏。一般時期你只要記住這幾個數字:6 個月以及 18 個月。六個月是平均你跟創投往來最少需要準備的時間。18 個月則是你平均募資完成後的金額,可以供你使用到下一輪前的時間。

[VC 101] 如何評估早期投資案?

創投有分不同的階段,對於早期創投來說,評估案子時跟成長期以及 Pre IPO 階段的創投看的東西就會有所不同。越早期團隊的重要性越大,特別是商業模式還不是很清楚時,通常還有 Pivot 的可能性,所以你所以選的反而是個可以從快速變化的外在市場中,找到機會的那個團隊。至於怎麼衡量團隊,以及除了團隊外還有哪些因素詳見內文

[VC 101] 可轉債發生時 Cap Table 的實際操作

這次要介紹如果有可轉債的形式投資,之後有正常的 Equity Round 時,公司的 Cap Table 會怎樣變化。可轉債可參閱上次提到的 VC 101 什麼是可轉債內容,一般而言不是依照下一輪募資的股價打折,不然就是有個 Valuation Cap 作為轉換之定價。依照此原則及可計算出轉換股數與產生最後的股權結構表