近年來台灣有越來越多天使投資機構與天使會等組織,也代表了台灣投資人對於天使投資的接受度變高了。在國外有名的天使投資平台如 AngelList、Pasadena Angels、Sand Hill Angels 等,台灣則是有 AVA、交大天使會等機構。如果我們回到早期投資的特性,那就是高風險、高報酬、資金回收期可能較長等特性,那你真的適合天使投資嗎?

天使投資幾點注意事項

從個人資產組合中,有多少比例你是願意放到這類高風險投資上的?你對於風險的容忍值有多大?這邊指的不是像股市那類流動性很高的投資,而是新創的股權投資,你錢放進去可能沒有個五年以上都蠻難拿出來的,加上早期投資的失敗率高,你是否有做好這一筆錢有很高的比例可能會讓你血本無歸的打算?如果有,而且這筆錢對你來說也不會對你的經濟造成太大的負擔,那也許你可以往下看下去。

你為什麼想做天使投資

這個問題的答案也許每個人不同,有些人認為他們過去在本業成功了,也想透過這種方式支持年輕人,所以開始做天使投資;有些人則是想要擴大自己的知識圈,想透過天使投資了解更多新型態的技術與商業模式,所以開始做天使投資;有些人則是覺得自己在特定領域的專業能力,應該可以替這個領域的新創事業提供一些幫忙,加上自己的資產配置也容許有些高風險高報酬的標的,所以開始天使投資;有些人可能過去是創業者,但隨著年紀變大比較不想自己弄髒手去創業,但又很喜歡創業的特性,加上過去創業的經驗豐富,也許轉換角色,從創業者變成投資人的角度來協助創業者,所以開始了天使投資。上述只是簡單列出幾種為什麼你想做天使投資的原因,也許你也會有其他答案,但我認為初心很重要,特別是你得冒上述那些高風險與長時間難以回收資金的壓力下,也許你達到你想要的某些目的 (除了財務以外的目的),可以讓你更有耐心持續在天使投資的領域。

天使投資就是投 Venture Deal

我修正一下我小標題的說法,如果針對會收看 Addin Ventures 文章的族群而言,通常都是以 Venture Deal 為主的讀者,但也可能很多 Angel Investment 是投資那種 non VC-backed 的案子,我們這邊以 Venture-backed 的角度來說明。通常天使投資都是創業者最初期時會尋求的投資人類型,因為通常被稱為天使的原因,在於創業者也許還沒有很多成績,或甚至是產品連八字都沒一撇時,這些天使投資人可能因為創辦人的信念、能力與熱忱,加上創辦人過去的學經歷,就願意投入資金給創業者,就像是個天使一樣。有時候有些天使投資人真的是很天使,也沒有特別的要求什麼特別的權利 (特別股的條件),或是對於估值也沒有很有概念,他們心裡想的是「也許這幾百萬是我可以承受的風險,我想投資給這個年輕人,但最後是佔 5%、10% 或是 15% 我並沒有概念,你們說了算吧」,這些對於創業者來說,都是「天使」的表現。光是在你很難拿到資金時,有人願意給你資金就可以算是很天使的行為了。但 Venture Deal 有個我認為很獨特也很重要的特性就是「創業者」。

Venture Deal 很看重的就是創業者

上面有提到你為什麼想做天使投資,也許有些人對於新創不熟悉,會認為出錢的就是老大,就會開始想要分享 (指揮) 創業者該怎麼做,但好死不死的就是,這群新創的創業者通常也就是相對是比較有自己想法與能力的,才會跑出來創業,所以有時候如果太過高壓的要求方式,反而也會造成天使投資人跟創業者之間的矛盾,到時候就會產生遇人不淑的感慨。

如果創業者是這麼有獨立想法的人,你要期待他會像好學生那樣跟你學習的機率可能比較低,但這類人可能可以透過 Coach 或是 Mentoring 的方式來互動,透過你過去的學經歷在你熟悉的地方秀肌肉給創業者看,那他們反而會主動地尋求你的建議與協助。

如果你要走 VC-backed 的募資路徑的話,天使投資也會影響到後續的投資

有些天使投資人因為剛開始做天使投資,所以會比較天使一些,但隨著他們可能在某些輪次會跟專業性的投資機構一起投資時,也會慢慢的學會風險投資的一些常態,例如可能可以適當地拿些權利,或是估值應該還是要跟 Traction 有連結,而非只是拍腦袋給了個估值,因為有時候天使投資給你的估值如果太高,就會有個 Price Anchoring,這可能會讓你後續的募資因為有個高價定錨在那邊,後續的投資人對於怎麼給你後面的價格就會有影響,如果後續投資人認為自己給了個合理的價格,但因為前面價格太高,反而造成 down round (就是下一輪的估值低於上一輪的估值),有時候創業者自己心裡也過不去,原始投資人也會覺得過不去,因為我一開始冒了那麼大的風險了,加上這一兩年創業團隊也做了更多成績,怎麼估值不增反減?參閱:[VC 101] 公司是否估值越高越好?

上面說了這麼多,想傳達的是天使投資有時候也不是那麼簡單,並非是你自己覺得資產配置沒問題,風險承受度夠,就可以開始投資,而是也需要從中間開始了解新創生態後,調整出一個適合自己與新創投資的互動模式與心理期待。加入天使會相關的組織,也是個好的開始,你可以跟不同的天使相互學習與交流投資心法,或是天使會的營運者也許也可以分享一些新創投資的眉角給你。這邊我也想跟天使投資人有機會可以更近一步的交流,如果你過去曾經做過天使投資,如果你天使投資的內容也是很數位軟體相關的話,那我也可以透過早期機構性投資人的角度,分享我對於早期投資的看法,也希望對於天使投資人在做天使投資有幫助,如果你有興趣請在這邊留下你的聯絡方式,如果到達一定的人數,我們可以先透過 Google Meet 分享一下天使投資的一些方法論,例如如何評估案子,如何找案子以及透過投資案怎麼更了解投資等。

以上就是今天 VC 101 針對天使投資的分享,想接觸更多創投知識,請持續關注 VC101。

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