[布蘭登觀點 139] 美國創投投資後各輪次表現一覽表

作為創投的從業者，你知道你自己的表現好嗎？除了跟幾個比較緊密的投資人朋友交流外，有時候也基於績效表現比較敏感，你也不一定知道他的實際績效，只有創投的投資人 (有限合夥人)，如果有投資比較多支基金，那就可以從自己手上的分布來感受創投的績效。參閱：[布蘭登觀點 010] 如何衡量 VC 績效。剛好 Pitchbook 有把美國創投各輪次的一些整體成績整理出來，我們也一起來一探這些奧秘吧！

VC 投資後，每一輪結果的分布狀況

每次投資完後，不外乎幾個狀況，有機會募資到下一輪資金、公司被併購或是 IPO、公司倒了以及公司沒有再次募資但也沒死。上表就從 2009-2018 年的統計資料整理出來。我透過 Excel 來讓你們看看比例關係，詳見下圖：

1. 在美國你有被 VC 支持後，能夠募到下一輪的比例大概是 50-60%
2. 每一輪被併購或 IPO 的機率，除了第一輪被併購的機率小於 10% (8.6%) 外，剩下都有 10-15% 左右被併購或 IPO 的機會。但被併購或 IPO 並不代表你會有個賺錢的出場，也有可能是賠錢的出場，這邊就沒有特別數據說明。
3. 一般的死亡率，就是公司倒掉了，早期比較高，大概會有 10-20%，但過了三輪之後，隨著公司規模變大、募資金額變多、商業模式穩定等因素，真的死亡的比例大概就可以在 5% 上下。
4. 對 VC 來說，沒有把錢收回來就是一種失敗，所以我定義了一個相對廣義的失敗率，就是把死亡的跟沒有在募資的加在一起，那大概會有 25-35% 的比例。不過越晚期的也有可能他是在等 IPO 的時間窗口，這幾年都不是太好的時間窗。
5. 但對於單一案子來看，用上面的大數比例來推算，你如果要你的案子能夠順利募到兩三輪以上，那可能就是 0.6*0.6*0.6 = 21.6%，也就是大概是五分之一的機率可以順利募資到兩三輪以上。但如果你用期望值的概念來想，假設每一輪你都有 3X 的報酬，那期望值就會是 21.6% * 3X * 3X * 3X = 5.8X。這個概念也提供給你們參考。

VC 各輪次的失敗率 = 創業者拿到資金後的失敗率

這是 Pitchbook 統計的數字，就不多做說明。但也是一樣，如果你是一路要往後面輪次走，那就是個條件機率，你要成功且成功且成功的累積下去。

每一輪次投資報酬 MOIC 的分佈

越早期風險越高，高風險高報酬。所以早期的案子還有一定的機率可以達到 10X 以上，但越晚期的案子，例如 Series B 以後的案子，大多數的分佈就會落在 0-5X，你要衝個 5X 以上的機率大概就是小於 10% 了。

這邊我們就先分享到這樣，下一篇我們可以延續這報告，來看看 SAAS 類型投資案的表現吧。延續這一兩週的呼喊，我們正在找 Intern，目前也收到蠻多履歷的，有興趣要投要快喔，大概下週就會截止收件了，如果你興趣跟 Addin Ventures 一起探索美國 B2B SAAS 公司在這波 AI/LLM 浪潮上，會有怎樣的發展，有興趣的人可以透過這裡來跟我們聯繫。