[布蘭登觀點 073] 後疫情時代的創業投資趨勢

In my daily life, I encounter many entrepreneurs who share their experiences and ideas with me. After digesting them, I also want to share them back with the entrepreneurs. That's why the column "Brandon's View" was created. In addition to "Brandon's View," there are also "VC 101" and "Founders' sharing" to share different types of perspectives.

Covid-19 後改變了許多人的生活行為與習慣，這些外在環境與個人習慣的變化，對於創業者來說除了是威脅外，也很有可能是另外一個機會。台灣相較於其他國家而言，我們晚了別人一整年，才有感受到封城與 WFH 造成的改變。我們能否從其他國家的變化，來看看後疫情的創業投資趨勢。

美國市場後疫情時代的 WFH 習慣

根據 Insider 的調查，在幾個主要活動類別上，在 2020 年 5 月以及 2021 年 6 月人們選擇 WFH 的比例相比，在去年疫情最嚴重時，大多數的工作項目都有 50% 以上的 WFH 比例。隨著國外疫情略受控制 (或者是人們已經習慣跟病毒相處)，WFH 在各個項目的比例大概就回到 20-40% 之間。

有些項目兩個時期相比的差異特別大，如 Education, Training, and library、Community and social services 這類可能還是需要實體接觸比較有效果的項目，就還是以線下實體模式為主。但你也可以觀察到有些項目，是疫情後還是有蠻多比例選擇 WFH 的型態，如 Computer and mathematical、Legal、Buiness and financial operations 等，這些項目也就代表了疫情後人們開始有了新的工作模式，而這些模式也就會造成商業上的改變。

疫情受惠股？

最明顯的應該就是電商相關類股了，去年大家應該都有看過下面這張圖表，疫情讓美國在短短的八週內電商滲透率拉高到 27%，這成長幅度遠高於過去十年的累積。

如果講到美國電商，那我們一定會想到的是 Amazon，看一下 Amazon 過去這幾季的表現如下圖，2021 Q2 Net Sales TTM 來到 USD 443B，YoY 38%。在 Amazon 已經有那麼大的 Base 下，還能有這樣的年增率，Covid 多多少少也加持了一些動能。

Source：Amazon 財報

另外一個我們更需要注意的是 Shopify，從 Shopify 的 MRR 曲線你明顯的可以看出 2020 Q2 後又是另外一個斜率的提升，除了原本零售業就想轉型造成 D2C 近年來爆紅的原因外，Covid 讓這些廠商不得不加速，在雙重的加乘下，也讓 Shopify 的股價暴漲。

Source：Shopify 財報

另外一個有趣的數字如下圖，如果你把這些 Revenue by cohort 來看，在 2020 年時，有幾乎一半的營收都是來自於 2018、2019、2020 這三年開店的店家貢獻來的，你如果看 2019 年 cohort 的那群商家，到了 2020 年的成長幅度可說是遠高於其他 Cohort。這樣說來我也會挺期待 2020 Cohort 在 2021 年的表現。

Source：Shopify 財報

WFH 後，更多的生產力工具快速成長

這篇文章有列出幾個後疫情時代，因為 WFH 而聲勢 (股價) 看漲得幾間公司，例如：Zoom、Slack、Docusign、Dropbox、Amazon、Microsoft 等。隨便找幾間公司的財報來看，大致上都可以在 2020 Q2 那附近看的一個 Jump，例如 Zoom 的營收成長如下圖：

Source：Zoom 財報

Docusign 的營收成長如下圖：

Source：Docusign 財報

倒是我想去看看線上 Streaming 是否有因為疫情而受惠，自然而然的就想到了 Netflix，但實際上並沒有想像中那麼的好，如下圖：2020 Q2 就是他的 Paid Net Addtions 的高峰了，然後一路往下滑。當然這也跟 Online Streaming 現在有這麼多家廠商推出有關，大家都要分食這些消費者，成長動能就不會有其他類別來的這麼快了。 

Source：Netflix 財報

投資市場概況

根據 CB Insights 的資料顯示，2020 Q2 後的投資金額來到了近期的高點，2021 Q2 vs 2020 Q2 大概有 157% 的 YoY，我認為這跟狂印錢還是有蠻大關係的，不過既然市場現在是熱錢很多，所以有蠻多 Deal 就會受惠。

伴隨而來的就是估值也會相對提升，如下圖。

另外大者恆大的把資金吸引過去也是另外一個現象，Mega-rounds (定義就是募資超過 USD 100M 的金額) 的案件數占整體案件的 5%，但他所吸引的金額則佔整體金額的58%，如下面兩張圖所示。這也跟疫情有關，在疫情時，VC 也會去選擇把身上的資金押在過去有投資的 Portfolio 上，至少讓好的可以繼續活下去，所以比較大的、有名的 Deal 就會更容易拿到錢，Mega Deal 也因此而增加。當然市場上也有幾間大公司一次募資很多錢，也可能造成這個數字的偏移，不過我相信疫情的影響應該也是主要因素之一。

疫情後的建議

生意還是生意，如果收集了市場的變化後，回歸生意的本質，創業者還是得針對外在環境的變化、消費者習慣的改變，來調整自己的商業模式，才能夠在疫情後時代繼續向前走。